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    甲醇:交割后至10月下旬到底怎么走?

    http://www.fxfcfr.icu   更新時間: 2019-09-16 09:56:42   期貨日報

      目前針對甲醇交割后至10月下旬的觀點分為兩派:一派認為國慶后內地需求的恢復,將會引發內地供應不足,從而帶動港口和盤面走高;另一派則認為由于交割后大量現貨的涌出,以及進口到港的不減,內地與港口將會呈現兩個不同的走勢,港口地區將會跌價去庫存,從而引發盤面走弱。下面就兩個邏輯的具體走勢進行一下推演。

      當下期現整體環境傾向于振蕩

      目前西北庫存在24.3萬噸左右,沿海地區港口庫存在180萬噸左右。供需結構來看,內陸地區整體開工在七成左右,略高于下游需求,但下游與上游節奏不一致,存在集中補貨的情況。港口的情況較為悲觀,內地貨物仍有流向港口,進口到港維持較高量,需求恢復極為有限,烯烴裝置多傾向于集中采購進口為主。

      交割前后,國內甲醇面臨需求最差、供應一般、庫存最高的局面,由于對后市存在嚴重的分歧,盤面和現貨傾向于振蕩為主。對于國慶節前的走勢,分歧并不大,多數認為在交割之后,由于現貨的大量涌出,港口將會走弱一輪,而內地由于庫存偏大,下游需求不強,或采取降價主動排庫的形式去庫存,從而聯動走弱。

      目前主要的分歧在于國慶之后,存在看多和看空兩種截然不同的觀點。

      做多邏輯推演

      由于國慶之后內地需求將會有效增加,合并計算將會增加20萬噸/月,河北、山東地區的甲醛,河北、河南地區的二甲醚,山東地煉的MTBE及制氫裝置都將重啟,將有效降低內地庫存,疊加內地檢修甲醇裝置陸續重啟,整體在10月份將會呈現去庫狀態,如果下游集中采購,將會形成短期的供不應求。

      10月份進口到港將會明顯減少,由于內地需求存在大幅增加,針對港口地區的內陸貨物將會減少,從而減輕對于港口的壓力,在內地陸續走強之后,港口地區會受到內地的帶動而去庫存,并出現價格走高。

      合并計算邊際,內地大概率價格會漲至成本線以上,暨西北1800—1900元/噸、山東2100—2200元/噸、港口華東2400—2500元/噸,并存在漲超100—200元/噸的可能。

      此時港口地區的去庫存進程將會處于相對緩和態勢,貿易商因為價格的走高放緩出貨,并利用內外價差增加進口貨物,從而出現漲價去庫存,但去庫存速度較慢。

      做多邏輯的風險點:因前期的大面積檢修,內地秋檢裝置較少,價格走高后再度刺激裝置大面積重啟,從而再度形成供大于求的局面,港口進口到港依舊增加,套保貨物增加,持續壓制盤面,基于全國的高庫存,下游庫存也很大,或不會主動大量拿貨,從而造成行情滯漲或不漲。

      做空邏輯推演

      國慶后,內地重啟甲醇裝置也較多,疊加內地新建甲醇裝置仍有投產,湖北盈德氣體50已開車及兗礦榆林70、兗礦榮信90將會在10月份前后進行試車投產,基本可以抵消寶豐二期試車帶來的利多。河北、山東、河南的需求恢復,也會疊加內地重啟裝置,基本處于持平狀態,并不會帶動內地大幅的走高。由爆炸和環保引發的山東需求、江蘇需求、河南需求并不會出現井噴式的爆發,而且內地貨物積壓速度一旦增快,會對港口二次施壓。

      港口地區,目前可銷售庫存在40萬噸,交割后或增加至50萬噸,烯烴工廠并沒有從貿易商手中拿貨的主動需求。由于外盤供應極多,伊朗裝置數次因出貨不暢脹庫停車,后期將繼續穩定發貨中國,近期傳出伊朗與美國關系緩和,將會加大伊朗的出貨量。在交割之后,甚至整個10月份,港口地區都看不到去庫存的可能性,即便是去庫存,也是貿易商在堅持不住之后,跌價主動去庫。

      內地可能會走強,但疊加合并計算后,會呈現內地貨物價格高,港口價格低的局面,兩者的價差極端條件下可能會出現魯南高于江蘇港口150—200元/噸的情況,暨山東2100元/噸、港口2000元/噸的情況。

      做空邏輯的風險點:外盤裝置在9—10月存在檢修,供應縮減,港口地區庫存下降較快,內地貨物持續強勢,港口地區烯烴企業無法低價補充貨物,從而造成內地帶動港口上漲的局面,盤面隨之走強。

      綜合而言,上述兩種推論都非常有道理,當前市場完全存在向上述兩種推論演變的可能,故而當下市場的矛盾就變成了對于后市真實演變的猜想。就內地而言,在國慶之后走強為大概率事件,但作為定價錨地的港口地區,卻存在極大的變數,內地走強不一定能帶動港口去庫走強,而港口持續的偏弱也有影響內地走勢偏弱的可能。對于當前而言,觀望似乎比方向的選擇更為重要。


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    文章關鍵詞: 甲醇烯烴
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